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基本面完美 8股不买就赔大了

2017-03    来源: A+

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  星网宇达:业绩符合预期,激励助力发展

  研究机构:

  公司2月20日晚发布2016年年度业绩快报,2016全年实现营收27,740.76万元,同比增长16.99%;实现归母净利润7,332.61万元,同比增长9.90%;公司2月20日晚发布公告,推出2017年限制性激励计划(草案),拟向87名核心骨干授予限制性股票500万股,占公告时总股本6.58%。

  点评如下:

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  业绩增长符合预期,惯性技术产品驱动增长。公司2016年度实现营收2.77亿元,同比增长16.99%,实现归母净利润0.73亿元同比增长9.90%,在业绩预告区间之内且与我们预计的2.71亿/0.71亿预期一致。以惯性技术为核心的军民用产品仍是公司增长的主要来源。 推限制性股票计划绑定核心骨干,为公司长期发展夯实人才储备,一次性费用不改变公司核心价值。公司拟向87名中高层核心骨干授予限制性股票500万股,占公告时总股本6.58%,授予对象涵盖董事、中高层管理人员、核心技术与业务骨干等,实现对核心团队的有效激励,为公司长期发展夯实人才储备;此次授予价格为37.39元,业绩考核目标为以2016年营业收入为基数,2017-2019年营收增长不低于20%/50%/100%,对应26%的CAGR,我们认为行权条件合理,且彰显了公司对未来成长的信心。此外,根据公司测算,本次激励中首次授予限制性股票需摊销的总费用为6,106.35万元,对2017-2020年会计成本影响分别为3,231.97/2,396.84/448.50/29.04万元。我们认为一次性的激励费用支出不影响公司核心价值,且通过激励绑定核心骨干将进一步激发其积极性,为公司的持续健康发展带来强劲动力。 "惯性技术+"在空间广阔的军民品各领域应用持续渗透,民营惯性技术新龙头三大业务平台协同拓展构筑护城河。我们在1月的公司投价报告《打造"惯性技术+",新龙头享千亿市值》中提出"惯性技术+"对下游交通、、通信、工业控制等行业产生的变革影响将可比拟卫星定位/LBS,公司作为业内领先企业,正打造以惯性技术为核心的业务体系拓展军民品应用,逐步形成传感器(惯性/卫星/组合/雷达/红外/多波束)、链(动中通/专网/公网)、智能(无人机/无人车/无人船)三大业务平台,构筑公司长期发展的护城河,为持续成长提供有力支撑。

  因素:惯性技术渗透过慢竞争加剧,无人机推广不及预期、次新回调。 维持"买入"评级。公司业绩符合预期,推出激励计划实现核心团队绑定,助力公司健康发展。作为民营惯性技术新龙头,公司正通过内部研发与外部拓展协同打造传感器、数据链、智能平台三大业务平台,深筑护城河。传感军民品领域应用推广,为公司带来成长支撑;而"惯性技术+"各行业空间更是广阔,无人机产品、辅助驾驶/无人驾驶拓展值得期待。我们维持公司2017-2018年EPS预测为1.31/1.84元(本次限制性股票激励对成本影响将在授予后进行对应调整)。维持"买入"评级,维持目标价97元,短期继续关注次新板块波动影响。

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